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文章詳情介紹：
年入百億的游戲土豪，發(fā)愁錢怎么花
“任性花錢”的米哈游，究竟是在押注未來，還是真的錢多得沒地兒花了？
文｜《中國企業(yè)家》記者 鄧雙琳
編輯｜李薇
頭圖來源｜米哈游官網(wǎng)視頻截圖
在商業(yè)環(huán)境頗為艱難的當下，幾乎所有公司都將“降本增效”四個字奉為生存指南，連手握重金的大廠也都主動裁員，縮衣節(jié)食以求過冬。但有一家公司卻顯得極其例外——不僅吸金能力越來越強，花錢也相當任性。
近日，“米哈游訴五礦信托”話題登上微博熱搜。企查查顯示，西寧法院將于7月25日公開審理米哈游和莉莉絲起訴五礦信托“營業(yè)信托糾紛”一案。這起訴訟或與近期暴雷的五礦旗下信托產(chǎn)品有關。
據(jù)《時代周報》報道，招商銀行6月15日公告，該行代銷的五礦信托-鼎興1號至15號產(chǎn)品在3月30日到期后，均無法完成兌付，總規(guī)模超23億元。該產(chǎn)品投資方向為房地產(chǎn)融資，多名投資人已收到該系列信托計劃申請展期18個月的通知。
與五礦信托發(fā)生糾紛的米哈游，被外界猜測極有可能持有一部分暴雷的信托產(chǎn)品。不過，米哈游方面對此表示“不予置評”。《中國企業(yè)家》聯(lián)系米哈游后，未收到該公司相關回復。
買理財踩雷的這些錢，對手握《原神》這臺“印鈔機”的米哈游來說，可能只是小事一樁。這家在國內(nèi)極為低調(diào)的公司，早在2020年營收就超過百億元了。相比如何賺錢，米哈游更發(fā)愁“如何花錢”。為此，米哈游不僅招聘專業(yè)人士學習財技，更開啟了對外“任性”投資，大手筆投資了一批和游戲相關性不強的公司。
“任性花錢”的米哈游，究竟是在押注未來，還是真的錢多的沒地兒花了？
米哈游吸金術用“悶聲發(fā)大財”來形容米哈游不為過。
這家成立11年的公司，只拿過一輪天使輪融資，并且連續(xù)兩次IPO止步，但近兩年，米哈游的游戲業(yè)務卻突飛猛進，年營收過百億元，根本不缺錢，并且讓一向坐穩(wěn)國內(nèi)游戲頭把交椅的騰訊感受到了威脅。
米哈游的轉(zhuǎn)折點要從《原神》說起。
來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖
2012年，米哈游工作室成立，幾經(jīng)波折才拿到了100萬元天使輪投資，并利用這筆資金做出了《崩壞學園》。但這款游戲面世后反響平平無奇。據(jù)獵云網(wǎng)報道，米哈游聯(lián)合創(chuàng)始人劉偉曾在采訪中透露：“那個時候看不清產(chǎn)業(yè)的方向，不知道未來要怎么走。”最困難的時候，劉偉和合伙人拿著4000元的月薪，自己還要身兼多職：“我可能除了美術原畫這個工作沒有做過外，其他的所有工種，我早期幾乎都做過。”
直到2014年，《崩壞學園2》獲得初步成功，當年營業(yè)收入超過1億元；2018年，僅《崩壞學園3》全年流水就達23億元。從《崩壞學園3》開始，米哈游開始了出海戰(zhàn)略，銷往韓國、東南亞等地。根據(jù)韓國數(shù)據(jù)公司IGAworks報告顯示，《崩壞學園3》一度成為韓國收入最高的中國手游。
“崩壞”系列IP也因此成為米哈游重要收入來源。米哈游于2017年3月首次遞交的IPO申請公開招股說明書中顯示，2014年至2015年，《崩壞學園2》帶來了2.6億元收入。《崩壞學園3》上線僅一年時間，營收從2016年的1.5億元增至2017年的10億元。
但此時的米哈游，也只不過是一家營收剛過10億元的“小而美”公司。
2017年，米哈游首次遞交IPO，試圖在A股上市，計劃募資12.22億元。但當時，依賴單一IP被視為嚴重風險，導致其IPO未獲通過。2018年，米哈游更新招股說明書，將募資規(guī)模提升到14.89億元，但在排隊三年后，上市希望依然渺茫。2020年9月，米哈游又主動撤回了上市申請。
值得一提的是，為了避免過度依賴單一IP，IPO首次折戟后，米哈游耗時3年、耗資1億美元，研發(fā)出了新的游戲IP《原神》。米哈游主動撤回上市申請時，正是《原神》的公測階段。也正是這款游戲讓米哈游一躍成為營收百億元的頭部游戲公司。
《原神》上線首月，就憑借著2.45億美元的收入，成為當月全球收入最高的手游，且連續(xù)6個月蟬聯(lián)中國出海手游收入冠軍。2021年初，米哈游總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人蔡浩宇在一次公開演講上提到，米哈游2020年全年營收超過了50億元。
但事實證明，蔡浩宇對公布的數(shù)字有所保留。據(jù)《解放日報》2021年8月發(fā)布的上海百強企業(yè)榜顯示，米哈游在2020年以超過100億元的營收額名列第88名。更具體的數(shù)據(jù)是，米哈游2020年營收101.28億元，其凈利潤增長了47.7億元，增幅為474.51％。
Sensor Tower的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年，《原神》在海外市場僅移動端收入就超過18億美元（約120億元人民幣）。有媒體因此推算，假設米哈游的凈利潤率不變，《原神》全球移動端占整體收入的比例不變，米哈游2021年的營業(yè)收入約為328.54億元，凈利潤約為185.40億元。但米哈游隨即否認了這一數(shù)據(jù)。
Sensor Tower最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月，不計入PC端和主機端的數(shù)據(jù)，《原神》在App Store和Google Play中的總收入已超30億美元。目前《原神》已成為總收入僅次于騰訊旗下《王者榮耀》和《絕地求生》的一款游戲。
任性的投資者《原神》為米哈游帶來了充沛的現(xiàn)金。自稱“技術宅”的米哈游，在摸索到如何賺錢的路徑后，現(xiàn)在又在摸索如何花錢。在米哈游看來，對外投資顯然是一條既能管理資產(chǎn)，又能擴張市場的有效路徑。
但在這兩年，米哈游的投資邏輯越發(fā)讓人看不懂了。
來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖
在米哈游十多筆公開可查詢的對外投資中，起初，米哈游的投資方向還是圍繞本業(yè)，投資了機核網(wǎng)、米畫師、艾漫、潮玩星球等涉及游戲上下游產(chǎn)業(yè)鏈的公司，但最近的幾筆投資，嚴重偏離了本業(yè)，讓外界產(chǎn)生質(zhì)疑：米哈游是不是錢多的沒地兒花了？
2021年3月，米哈游宣布投資上海交通大學附屬瑞金醫(yī)院腦病中心，合作的主要內(nèi)容是腦機接口技術的開發(fā)和臨床應用，由米哈游提供專項資金。2021年6月，米哈游又斥資近6億元投資了主打“社交元宇宙”的Soul。
今年2月份，米哈游領投了能量奇點，這是一家致力于開發(fā)可商業(yè)化的聚變能源技術的公司，聚焦于高磁場、高參數(shù)、標準化的高溫超導托卡馬克裝置，及其運行控制軟件系統(tǒng)研發(fā)。5月份，米哈游又投資了民營航天公司東方空間。據(jù)介紹，東方空間的該輪融資將用于“引力-1號”中型運載火箭的研制和首飛，同時加快推進百噸級可重復使用液氧煤油火箭發(fā)動機研制。
雖然這些業(yè)務和游戲目前看來八竿子打不著，但在未來還是頗具想象力。米哈游投資的這些前沿科技公司，在某種層面上倒是和米哈游“技術宅拯救世界”的Slogan不謀而合。在米哈游的招聘頁面中，也能看到其正在招聘硬科技相關的投資經(jīng)理。
從米哈游的投資邏輯來看，其顯然已經(jīng)不滿足在垂直領域“躺賺”，而是想要橫向擴張，這一舉動像極了互聯(lián)網(wǎng)大廠當初靠“買買買”的擴張路徑。但如今經(jīng)濟環(huán)境變化頗多，米哈游的花錢路徑是否還適用于當下？
來源：米哈游官網(wǎng)視頻截圖
字經(jīng)濟智庫首席研究員胡麒牧向《中國企業(yè)家》解讀，米哈游的這些投資動作，很可能是為轉(zhuǎn)型做準備。
“實際上所有游戲公司都在面臨兩個風險，一是道德上的風險；二是政策監(jiān)管上的風險，比如游戲版號的停發(fā)，它的市場擴張就會受限。能夠一直做悶聲發(fā)財?shù)墓净蛟S也不錯，但如果有上市的商業(yè)計劃，那么米哈游這類游戲公司就需要通過調(diào)整業(yè)務結構向科技公司轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的目標是，讓游戲業(yè)務成為它商業(yè)版圖中基于其技術的其中一個應用場景。”胡麒牧說。
胡麒牧認為，米哈游從游戲起家，雖然現(xiàn)金流和利潤都頗豐，但收入來源太單一。米哈游如果要上市，一定會面臨投資者提出的一個問題，那就是，如何規(guī)避上述兩個風險。要解決這個問題，通過橫向“買買買”構建起一個多元化的業(yè)務生態(tài)，是一個很好的解決辦法，既發(fā)揮了競爭優(yōu)勢，又規(guī)避了風險，還描繪出一個更加宏大的愿景。
“只要米哈游的資產(chǎn)構成里，游戲資產(chǎn)只是其中一個業(yè)務版塊，那它就不僅是一家游戲公司，而是一個多元化的數(shù)字科技公司。”胡麒牧分析，“對資金充沛的企業(yè)來說，經(jīng)濟形勢不好的時候，實際上是適合出去收購資產(chǎn)的，因為這時候資產(chǎn)估值低。如果米哈游能夠收購到一些成長性不錯，并且符合米哈游未來發(fā)展剛需的資產(chǎn)進來，那么對它自身還是有益的。”
參考資料：
《“新貴”米哈游，被金融圈上了一課》，來源：極客公園
《米哈游投資“野蠻生長”》，來源：獵云網(wǎng)
《年入300億，米哈游越來越像騰訊》，來源：AI財經(jīng)社
《原神年入百億后，米哈游何去何從？》，來源：AI財經(jīng)社
《疑踩雷五礦信托的米哈游有多豪：造火箭、投資人造太陽，一款游戲入賬百億元》，時代財經(jīng)
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