三七互娛凡人修仙傳手游還有凡人修仙傳手游什么時候上線


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中銀國際證券股份有限公司盧翌近期對三七互娛進行研究并發(fā)布了研究報告《新游表現(xiàn)亮眼,將在后續(xù)業(yè)績逐步體現(xiàn)》,本報告對三七互娛給出買入評級,當前股價為23.85元。

三七互娛(002555)

三七互娛發(fā)布中報業(yè)績,23H1營業(yè)收入77.6億元,同比-4.10%;歸母凈利潤12.3億元,同比-27.67%;扣非后凈利潤11.2億元,同比-32.13%。分季度看,Q2營業(yè)收入40.0億元,同比-0.18%;歸母凈利4.5億元,同比-51.7%。此外公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告稱23前三季度預計將盈利22-23億元,同比-2.51至+1.92%;23Q3公司歸母凈利預計達9.5-10.5億元,同比+69.17%-86.98%。公司獲版號的產(chǎn)品儲備豐富,近期新游和小程序游戲表現(xiàn)亮眼,預計將逐步體現(xiàn)在后續(xù)業(yè)績中。維持買入評級。

支撐評級的要點

在運營主要產(chǎn)品所處生命周期變化,導致收入同比下滑。23H1公司移動游戲收入74.8億元,同比-3.39%;網(wǎng)頁游戲收入2.5億元,同比-25.66%。境內業(yè)務收入47.3億元,同比-6.45%;境外業(yè)務收入30.3億元,同比-0.17%。收入下滑主要受運營的游戲對比22Q2所處生命周期不同的影響。23Q2公司5-6月連續(xù)發(fā)布《最后的原始人》、《凡人修仙傳》以及《霸業(yè)》3款產(chǎn)品,根據(jù)七麥數(shù)據(jù),《凡人修仙傳》暢銷榜排名最高來到前五。7月,公司在微信小程序端上線新游《尋道大千》最高登頂微信游戲暢銷榜榜首,以上幾款游戲有望為后續(xù)業(yè)績提供有力支撐。

深耕優(yōu)勢類別游戲,自研儲備產(chǎn)品均面向全球發(fā)行。公司自研產(chǎn)品儲備中已有4款游戲獲得版號:MMORPG游戲《扶搖一夢》、《失落之門:序章》、《空之勇者》以及卡牌類游戲《龍與愛麗絲》,有望后續(xù)逐步上線;未獲版號的自研儲備較多,其中有多款小游戲,均定位全球發(fā)行。代理/定制儲備中已獲版號產(chǎn)品較多,此外還有多款計劃境外發(fā)布產(chǎn)品。

毛利率受在運營產(chǎn)品結構影響,銷售費用跟隨產(chǎn)品周期提升。23H1公司毛利率78.55%,同比-5.88ppts,;銷售/管理/研發(fā)費用率分別為55.14%/3.31%/5.00%,同比+1.51ppts/+0.73ppts/-1.14ppts。23Q2公司毛利率78.85%,同比-3.68ppts;銷售/管理/研發(fā)費用率分別為59.10%/3.27%/4.72%,同比+8.31ppts/+0.75ppts/-0.81ppt。毛利同比下滑主要原因為23H1代理游戲收入增加,游戲分成成本增加所致。23Q2多款新品上線帶來較高營銷推廣相關費用,導致銷售費用率同比提升幅度較大。

估值

我們認為三七互娛運營發(fā)行能力在國內和海外均保持領先地位,自研實力較強;獲版號產(chǎn)品儲備數(shù)量多,已發(fā)行的小程序游戲表現(xiàn)不俗,利潤貢獻預計將于23Q3起體現(xiàn)在報表中。由于Q2代理產(chǎn)品分成以及銷售費用支出較高,我們調整2023/24/25年歸母凈利潤至32.17/37.38/42.50億元,維持買入評級。

評級面臨的主要風險

游戲監(jiān)管超預期;宏觀經(jīng)濟下滑;新游表現(xiàn)不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東方財富證券陳子怡研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達96.05%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利33.48億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.35。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有14家機構給出評級,買入評級12家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價為42.25。

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《凡人修仙傳:人界篇》是一款以著名小說《凡人修仙傳》為背景的3D國風修仙MMO手游

游戲將根據(jù)原著,打造出一個大千世界,讓每位玩家都能自由的游歷三界,尋覓仙緣!

原著中各大經(jīng)典宗門,近百位熟悉或有點印象的人物,書中出現(xiàn)的法寶法器和各種經(jīng)典名場面,在這里都會悉數(shù)呈現(xiàn)出來。

劍、法、魔、體四系功法各有千秋,玩家可以根據(jù)個人不同的仙緣,選擇屬于自己的那條無上大道,技能多變的組合,也將呈現(xiàn)出不同的流派打法。

既然是修仙,自然少不了打坐修煉、境界突破、橫渡雷劫、抵御心魔、白日飛升;煉制丹藥和御使靈寵自然也會出現(xiàn)在游戲中。

《凡人修仙傳:人界篇》于2023年5月24日上午9點鐘正式在全平臺開啟公測。

以上!

祝大家玩得開心,玩得舒心!